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中信证券深度解密北上资金!尾盘偷袭、追涨杀跌、逆市抄底 为什

发布日期:2019-11-03 00:54   来源:未知   阅读:

  【中信证券深度解密北上资金!尾盘偷袭、追涨杀跌、逆市抄底 为什么都是它们?】在北上资金的买入动作中,尾盘偷袭、巨量买入、追涨杀跌的情况频频出现,打法和风格非常多样化,而每一次,似乎都能让北上资金精准抄到底部。更意外的是,无论是A股股王茅台还是其他蓝筹白马牛股,背后总有北上资金的身影。(中国基金报)

  A股的投资者经常会发现,当内地资金还在畏惧和恐慌之际,北上资金总会突然掀起一波“买买买”的神操作,惊呆市场。

  在北上资金的买入动作中,尾盘偷袭、巨量买入、追涨杀跌的情况频频出现,打法和风格非常多样化,而每一次,似乎都能让北上资金精准抄到底部。更意外的是,无论是A股股王茅台还是其他蓝筹白马牛股,背后总有北上资金的身影。

  这也让不少投资者感叹,“北上资金总能赌对市场”、“跟着北上资金买就对了!”。

  那么,北上资金的背后买入逻辑是什么?为什么北上资金的手法如此迷幻,却又总能踩准市场节奏?

  日前,策略研究最新报告,结合其800万条托管数据,剖析除了北上资金的构成和行为。而这背后展现的正是这支搅动市场行情的资金力量独特的行为。

  对于A股投资者而言,北上资金的买入逻辑和持仓动作,正在成为今年以来市场行情节奏的风向标。北上资金背后的行为规律,无疑也成为不少市场人士热衷讨论的话题。

  日前,研究在其微信公众号上推出了一则新的研究报告称,将其积累的超过800万条海量北向资金历史托管行数据进行剖析,穿透了北上资金的结构,并发现了其背后的行为特征。

  在的研究中,他们发现了不同类托管机构交易行为存在显著差异,区分其背后代表不同类型投资者,有助于解析不同时期北上资金对不同板块的买入逻辑。表示,通过构建的“交易频繁系数”、“ROE 系数”和“市值系数”可以看出,对于来自不同托管机构的北上资存在一些特征和规律。

  比如在交易频繁度上,一方面,托管于券商的北上资金比托管于的交易明显更加频繁。托管于券商的北上资金交易频繁系数是托管于的北上资金的约117 倍,而前者的存量规模只有后者的约39%。

  另一方面,托管于内资和港资券商的资金明显比外资同类机构更加活跃。交易频繁系数的测算结果显示,托管于内资和港资的北上资金交易系数分别达到3.512 和1.481,是托管于外资机构北上资金的17 倍和7 倍。

  这也意味着,北上资金的换手率比我们传统定义的机构投资者更高。尤其是在北上资金的构成中,内资和港资的资金通过香港的渠道,进入到内地市场,其天然带有着A股市场的“追涨杀跌”、“频繁换仓”的投资风格,这也在一定程度上,解释了北上资金为何也会出现短线交易、调仓换股频繁的特点。

  据中信研究分析,北上资金较高的换手率主要源自托管于外资券商的客户,背后可能包含了一部分对冲基金的高频交易,约占北上资金的26.3%。

  由于北上资金的高频的交易频率,其对市场的搅动能力也随之放大。从过往的行情表现来看,每逢有外资对A股加仓利好的消息出现,北上资金的尾盘突袭的戏码就会频频上演。

  比如9月20日临近尾盘时分,北上资金净流入额迅速扩大至300亿元,引发了A股市场最后三分钟的脉冲行情。

  当天,9月20日收盘(9月23日开盘前)的时点,正是富时罗素A股扩容安排将生效的时期。同时,标普道琼斯指数公司旗下的标普新兴市场全球基准指数A股扩容安排也将在9月23日生效。

  市场人士分析指出,两大指数的被动资金需要在9月20日收盘前完成建仓,这也成为此番北上资金尾盘疯狂扫货的重要推动因素。

  5月28日,沪深两市冲高回落,三大指数先后翻绿,市场人气一度低迷。尾盘集合竞价的短短几分钟内,指数突然出现了暴力拉升的情况。

  而完成这一杰作的资金力量也正是北上资金。数据显示,临近收盘,北上资金尾盘大幅异动,一度净流入超110亿元,截至5月28日当天A股收盘净流入近75亿元。其中沪股通净流入59.32亿元,深股通净流入15.59亿元。意味着最后的几分钟,北向资金净买入超过56亿元。

  而这次触发北上资金疯狂扫货的原因也类似,那就是代表外资增量资金的指数基金MSC将完成扩容,其中中国大盘A股纳入因子将从5%增至10%,5月28日收盘后生效。

  从当日的盘面看,新纳入MSCI指数的创业板个股无一例外出现不同程度尾盘拉升,、、、、、、、、、、、、、、、、、等新纳入的创业板个股均出现不同程度的尾盘拉升。

  事实上,在北上资金的持仓标的中,一些业绩较好、表现不俗的蓝筹白马股,往往成为了北上资金的重仓标的。而这一特征,物流管理专业的开设院校,也是此次研究观测到的重要方面。

  据研究显示,托管于外资的北上资金明显更倾向于配置高ROE 公司。数据显示,托管于外资、内资、港资银行的北上资金持有的股票按持仓比例加权后的ROE 分别为18.5%、18.0%、14%,而托管于外资、内资、港资券商的股票加权平均ROE 为17.9%、14.2%、14.3%。

  同时,托管于外资银行的股票加权平均ROE 主要分布在17.30%至20.63%之间,托管于外资券商的股票加权平均ROE 主要分布在16.98%至19.53%之间,而托管于内资机构(银行/券商)的股票加权平均ROE 主要分布在11.81%~19.35%之间。

  整体来看,托管于外资银行的北上资金明显具备“长期持有”和“价值投资”的行为特征,占到北上资金的约68%,更有助于分析外资的长线逻辑。

  数据显示,从沪深股通持股市值前十大个股的情况来看,北向资金更加偏好大消费、大金融和大医药行业。其中、、、、等超级大白马股已经成为北上资金布局的重点公司。

  以为例,从去年11月至今,不断上涨,而北上资金也持续买入,其买入的节奏和股价上涨的态势几乎同步。

  10月15日,贵州茅台股价逆势上涨,股价最高触及1215.68元,市值突破1.5万亿元,年内涨幅高达103%。这也让不断买入茅台的北上资金成为此轮股王上涨的最大赢家。

  有数据统计显示,2015年底,北上资金已经持有6900万股,对应市值150亿人民币,四年时间,这部分持股市值已经飙涨至768亿人民币,净赚618亿,收益率超400%。

  不少机构投资者感叹,目前一些蓝筹股的成交中,外资占比不断提高,甚至某种程度上外资的持股比例左右着个股的走势,未来这样的趋势将会越来越明显。

  除了精准买入价值牛股的主流北上资金之外,这次中信证券还通过了托管券商的数据发现了另外机构的买入特点,那就是和A股散户投资风格一样,也有一些北上资金喜欢炒作主题、追涨杀跌。更有此前市场热议的“伪外资”力量隐藏其中。

  据上述中信证券研究指出,具有明显主题投机性交易的北上资金多托管于内资券商,其交易频繁度约是托管于外资银行和券商的北上资金的17.3 倍。

  实际上,不同类型机构的北上资金本身在行业配置行为上存在明显差异,这也就是说,北上资金不仅会重仓蓝筹白马,对小其他行业或者主题类型的行业也会有所关注。

  数据显示,过去一年,托管于内资机构的北上资金相比托管于外资机构的北上资金增持TMT板块更为明显。托管于内资券商的北上资金在1 年前持有的TMT 资产规模仅为托管于外资投行的北上资金的不到1/4,但在过去1 年内买入了相当规模的TMT 资产,其行为上更接近内地投资者。

  而在这一波操盘能力惊人的北上资金之中,一批游资机构借道深股通进行炒作,甚至出现了暴力拉涨停、炒作热点打板的动作,这批有着游资介入的资金,也被市场称之为“伪外资”。

  有外资机构分析师表示,北向资金本身不一定全部是外资,其中的确存在部分做配资或者杠杆进入的内地资金。同时,如果部分个股如果涨幅过快,长期资金本身也会通过减持来进行调仓,这也造成了部分个股出现被北向资金拉板或砸盘的情况。

  不过,这类资金并非是北向资金的主力。上述中信证券研究也表示,市场关注的“伪外资”规模估计不到总量的5%。

  值得注意的是,从全年的情况来看,北上资金长期趋势仍处于净流入的态势。数据显示,沪深股通开通以来,北向资金始终处于持续买入的态势。10月以来,北上资金净买入达246亿元,今年以来北上资金的净买入高达2109亿元。

  据外资机构投资经理表示,当前A股市场的估值对外资仍具有吸引力,许多蓝筹白马股业绩确定,从长期逻辑而言,值得给予更高的估值。“当前A股在全球市场中仍处于大幅低配,这也意味着外资占比仍将继续提升。随着中国金融政策日益开放,越来越多的外资将会积极进入中国的A股市场以及债券市场。”

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